黨的二十屆四中全會審議通過的《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》提出，“加快建設制造強國、質(zhì)量強國、航天強國、交通強國、網(wǎng)絡強國”。這一部署進一步明確了新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)的投資方向，市場各方對商業(yè)航天的關注度顯著提升。

11月25日，國家航天局發(fā)布《國家航天局推進商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》，其中提出“完善商業(yè)衛(wèi)星建設運營支持機制，設立國家商業(yè)航天發(fā)展(20.570, 0.00, 0.00%)基金”，為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展注入新的政策動力。

當前，全球商業(yè)航天市場持續(xù)快速擴張，商業(yè)衛(wèi)星作為關鍵領域，已成為大國競爭的重要賽道。我國商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)正處于重要發(fā)展期，其核心驅(qū)動力(8.930, 0.00, 0.00%)與發(fā)展前景如何？投資機構(gòu)更關注企業(yè)的哪些特質(zhì)？科技金融與產(chǎn)業(yè)融合有哪些可行路徑？《證券日報》記者就此采訪了相關企業(yè)、投資機構(gòu)及行業(yè)專家，探尋答案。

成本高發(fā)射貴

供需雙向發(fā)力解難題

商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋面頗為廣泛，僅上游就涉及電子元器件的研發(fā)生產(chǎn)、衛(wèi)星發(fā)射、衛(wèi)星制造等環(huán)節(jié)；中游包含衛(wèi)星運營、地面裝備制造等；下游為衛(wèi)星應用，包括衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導航和衛(wèi)星遙感等。

截至目前，該產(chǎn)業(yè)發(fā)展已取得可觀成果。“商業(yè)衛(wèi)星企業(yè)數(shù)量快速增長，衛(wèi)星星座建設取得重大突破，技術創(chuàng)新步伐持續(xù)加快，應用場景多元化拓展，以北斗為核心的衛(wèi)星導航與位置服務產(chǎn)業(yè)總體產(chǎn)值顯著增長。”首都科技發(fā)展戰(zhàn)略研究院特邀研究員、中關村(5.220, 0.00, 0.00%)發(fā)展集團資深專家董曉宇對《證券日報》記者表示。

此外，在產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的背景下，國內(nèi)商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)正全面進入以星座組網(wǎng)、批量生產(chǎn)交付和場景落地為核心任務的規(guī)模化發(fā)展階段，衛(wèi)星應用加速向其他行業(yè)滲透。

不過，我國商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也面臨高成本、盈利難、軌道資源爭奪以及空間碎片治理不易等挑戰(zhàn)。

北京微納星空科技股份有限公司（以下簡稱“微納星空”）高級副總裁周鑫表示，國內(nèi)商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的整體生產(chǎn)能力尚顯不足，其中，成本控制能力、衛(wèi)星批量生產(chǎn)能力有待提升。

長期專注于商業(yè)衛(wèi)星企業(yè)投資的中科創(chuàng)星科技投資有限公司（以下簡稱“中科創(chuàng)星”）創(chuàng)始合伙人米磊告訴《證券日報》記者：“商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈上游整體看并不是很成熟，研發(fā)生產(chǎn)成本較高，對衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等下游環(huán)節(jié)的發(fā)展形成了制約。”

“衛(wèi)星整體制造成本過高，難以批量化生產(chǎn)，未來需要技術創(chuàng)新和器件集成化來降低衛(wèi)星制造的成本，進而推動衛(wèi)星發(fā)射、應用成本下降。”米磊說。

資本做“燃料”

托起衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)飛天夢

商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)目前正處于“上游基建先行、中游設備跟進、下游應用爆發(fā)”的黃金窗口期。攻克挑戰(zhàn)，既需要企業(yè)的主動作為，也離不開金融力量的有效支撐。

國家級基金早已布局商業(yè)衛(wèi)星領域。比如，2021年，中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金就在商業(yè)衛(wèi)星領域開展布局，投資了北京九天微星科技發(fā)展有限公司等企業(yè)。國新基金副總經(jīng)理郭鋮表示，商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈條長、資金投入大、回報周期長、技術密集程度高，想要推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展必須從投資上進行長期布局。

創(chuàng)投機構(gòu)亦興致盎然，全力護航產(chǎn)業(yè)發(fā)展。早在2015年，中科創(chuàng)星便已率先投資商業(yè)航天，至今已布局中科宇航技術股份有限公司、長光衛(wèi)星技術股份有限公司（以下簡稱“長光衛(wèi)星”）、微納星空、北京極光星通科技有限公司等代表性企業(yè)。米磊表示，長期堅定看好中國科技創(chuàng)新的未來。

“商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈上下游機會很多，深創(chuàng)投都投資過。”深創(chuàng)投裝備制造投資部總經(jīng)理孟宇表示，商業(yè)衛(wèi)星企業(yè)的大股東往往是技術出身，資本運作經(jīng)驗不太豐富，因此深創(chuàng)投會幫助企業(yè)建立股權激勵機制并推進后輪融資。

產(chǎn)業(yè)資本也為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了有力支持。達晨財智業(yè)務合伙人公緒華表示，近年來，商業(yè)衛(wèi)星供應鏈不斷完善，民營企業(yè)隊伍持續(xù)壯大，衛(wèi)星制造與發(fā)射成本也在下降，最終推進行業(yè)增長至萬億元規(guī)模。在產(chǎn)業(yè)資本的加持下，更多產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)上市是必然結(jié)果。

今年以來，A股市場逐步企穩(wěn)，資本市場制度改革穩(wěn)步推進，釋放出更多包容性，為商業(yè)衛(wèi)星企業(yè)的健康成長提供了重要支撐。與此同時，越來越多投資機構(gòu)開始重點關注企業(yè)的技術先進性、研發(fā)體系的可持續(xù)性、產(chǎn)品的可驗證性等因素；一些投資機構(gòu)還重點關注火箭發(fā)射次數(shù)、發(fā)射成本以及在軌衛(wèi)星數(shù)量等，并對部分指標進行統(tǒng)計、跟蹤。

“近兩年，企業(yè)整體融資環(huán)境更好，早期是財務投資者押注，目前一些戰(zhàn)略投資者也加入。從長遠來看，行業(yè)還需要更多投資者支持，也希望二級市場給予投資者更暢通的退出渠道。”周鑫表示。

事實上，目前，微納星空、江蘇屹信航天科技(21.230, 0.00, 0.00%)股份有限公司等多家商業(yè)衛(wèi)星企業(yè)均已啟動上市輔導工作。

“國家已明確將商業(yè)航天列為科技創(chuàng)新核心方向之一，同時，商業(yè)航天也成為資本市場重點支持對象。持續(xù)的資本投入如同‘燃料’，助推商業(yè)衛(wèi)星企業(yè)行穩(wěn)致遠。”米磊表示。

“出海”步伐堅定

國際“朋友圈”持續(xù)擴容

伴隨技術進步，我國商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)競爭邏輯正在改變，其中引人注目的一點是，越來越多企業(yè)開始拓展國際合作空間。

一方面，國際客戶考察頻次不斷增加，國際訂單接踵而至，讓我國商業(yè)衛(wèi)星企業(yè)對未來發(fā)展更有信心；另一方面，從輸出技術到輸出整體解決方案，企業(yè)“出海”的方式日益多元化，包括出口整星、出口衛(wèi)星數(shù)據(jù)定制化服務、去當?shù)赝顿Y建廠生產(chǎn)衛(wèi)星等。

國際市場正成為商業(yè)遙感衛(wèi)星企業(yè)突破增長瓶頸的新方向。長光衛(wèi)星相關負責人表示：“長光衛(wèi)星已在東南亞、非洲、中東市場布局多年，出口訂單逐年向好。在中東地區(qū)，一些國家財力雄厚，對衛(wèi)星產(chǎn)品要求嚴苛，既要把衛(wèi)星造好，又要讓它壽命長，還要技術指標高。不同國家的要求不同，這種需求分層現(xiàn)象也促使企業(yè)對產(chǎn)品進行分類與差異化推廣。”

“中國的北斗也是世界的北斗”，提到“出海”就不能不提北斗。截至目前，北斗技術已進入民航、海事、移動通信、測量測繪、航空航天、全球搜救等領域十余個國際組織相關標準，北斗產(chǎn)品、技術和服務得到了很多國際用戶的認可。

以上海華測導航(32.100, 0.00, 0.00%)技術股份有限公司（以下簡稱“華測導航”）為例，華測導航專注毫米級、厘米級北斗和衛(wèi)星導航業(yè)務，今年上半年，華測導航國際業(yè)務收入占比30%以上。

“出海”熱潮與北斗互相成就，不斷提升我國商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的國際競爭力。廣州海格通信(12.700, 0.00, 0.00%)集團股份有限公司董事會秘書舒劍剛表示，衛(wèi)星星座持續(xù)擴容并投入運營，正推動北斗規(guī)模化應用突破傳統(tǒng)邊界，向新機遇、新增長點延伸。在技術不斷迭代、各類企業(yè)積極投身商業(yè)衛(wèi)星“出海”潮的基礎上，北斗將實現(xiàn)平臺化轉(zhuǎn)型，最終形成一個以北斗為核心、融合多種技術的全球時空信息服務生態(tài)體系。

從“星火”到“燎原”，中國商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)正從“發(fā)射一顆星”邁向“運營一張網(wǎng)”，構(gòu)建覆蓋制造、發(fā)射、測控、數(shù)據(jù)服務與終端應用的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。在政策、技術與資本的共同驅(qū)動下，在軌服務、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)態(tài)將加速成熟，商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)將加速邁向規(guī)模化、體系化與國際化發(fā)展新階段，構(gòu)建更具全球競爭力的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)體系，為中國的航天強國夢和經(jīng)濟發(fā)展注入強勁動力。